【網事雜談/《財經》雜志記者 何華峰】8月21日，日本大阪交易所在網站首頁上公布，久游網(www.9you.com)已于8月16日收回了上市申請，并于次日得到了大阪交易所的批準。久游網上市宣布失敗。

　　久游網是上海的一家網絡游戲公司，最近兩年因為代理韓國的一款游戲《勁舞團》取得成功，最高同時在線有70萬 人。一位知情人士說，《勁舞團》這款游戲給久游網帶來的年收入有1.8億元人民幣，利潤則達到1億元人民幣。

　　過去兩年，這家公司曾嘗試在美國納斯達克和日本東京交易所主板上市，均告失敗。這次再自降規格，三度出擊，謀求在大阪的創業板市場上市后獲得批準，但依然命途多舛，止步于最后關口。

　　6月15日，大阪交易所批準了久游網的上市申請，久游網計劃發行9.7萬股，每股20萬日元(約合1639美元)，集資額約1.6億美元。但是消息一出，韓國T3娛樂公司隨即表示要起訴久游網。T3正是《勁舞團》這款游戲的開發商。

　　T3與久游網的矛盾，主要有二：一是T3懷疑久游網少報收入，多報成本。為此，T3專門請人到網吧去抽樣，核實久游網的收入情況；久游網為發行點卡和支付給運營商的渠道成本也是爭議點。這部分成本，久游網報的占比是30%，但T3懷疑，實際上這一成本只有10%-15%；另一個主要爭議是久游網自已開發了一款游戲《超級舞團》，有與《勁舞團》競爭及盜版之嫌。

　　訴訟的可能性會嚇跑潛在的投資者，令股票賣不出去。雪上加霜的是，T3又宣布，把《勁舞團》2008年8月后的獨家授權給予九城，并且九城還得到了《勁舞團2》的獨家授權。這意味著久游網可能失去最賺錢的游戲《勁舞團》的授權，果真如此，久游網未來就沒有了收入來源。

　　一位知情人士說，最后關頭，久游網的承銷商摩根士丹利擔心風險，建議放棄。

　　有意思的是，上一次，久游網選擇在東京上市，由日本匯豐擔任承銷商，結果也是日本匯豐擔心久游網不能滿足東京主板上市的要求，退出承銷。

　　久游網上市失敗，在網絡游戲業被視為是一道寒流。今年，有多家網絡游戲公司準備到海外上市，其中包括完美時空和史玉柱的《征途》。完美時空已在納斯達克上市成功，《征途》則還在申請中。

　　我個人的看法是，久游網被資本市場當皮球踢來踢去，并最終被放棄，固然可能有久游網公司本身的原因，但對于整個網絡游戲行業的啟示是，靠代理一款熱門游戲上市的路已經走不通了。

　　首先走這條路的是盛大。在運營韓國唯美德開發的熱門游戲《傳奇》成功后，在美國納斯達克上市，并一度成為中國首富，成為英雄。

　　這一路徑的弊端，盛大就已經深有體會。盛大上市時，唯美德同樣懷疑盛大低報收入高報成本，并懷疑盛大自已開發的《傳奇世界》盜版《傳奇》，但因為這一模式是資本市場頭一次見到，雖然跌跌撞撞，盛大還是成功上了市。

　　上市后，盛大有了資本，開始朝自行開發這個方向作嘗試。而且因為有先發優勢，實力較強，盛大一方面讓自己成為唯美德的股東，另一方面大張旗鼓地在國內網絡游戲開發領域展開大規模擴張。這些在開發方面的努力和嘗試使得盛大與唯美德的利益捆綁在了一起，談判時有了更多話語權，今年，唯美德將開發的《蒼天》交給盛大運營，雙方在數年糾紛之后，再度合作。

　　但是，久游網再來重走盛大這條路時，遇到的麻煩卻更多了。代理一款熱門游戲，并成功運營，這是一條成本較低的通向賺錢的捷徑。但是，久游網的案例表明，這條路通向資本市場的門基本已經關上了。
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