章軻 邵芳卿

　　大量外資私募股權基金的涌入正在刺激中國本土私募股權基金的誕生。一份研究報告稱，中國將迎來私募股權基金本土化的春天。而官方也表示，中國發(fā)展私募股權基金的條件已經成熟。

　　這份由廈門大學王亞南經濟研究院、新加坡管理大學中國資本市場研究中心和高能資本有限公司合作研究撰寫的《中國私募股權基金研究報告》(下稱《研究報告》)昨天在“2007中國私募股權基金高峰會”上正式發(fā)布。

　　與此同時，中國

人民銀行副行長吳曉靈昨天在提交給會議的書面發(fā)言也表示，“發(fā)展人民幣股權基金已初步具備條件�！�

　　發(fā)展人民幣股權基金恰逢其時

　　近年來，

中國經濟的高速增長吸引了全球私募股權基金涌入。據統(tǒng)計，2006年外資私募股權投資機構在中國內地整體投資規(guī)模達129.73億美元，而今年也呈大幅增長之勢。

　　不過，《研究報告》介紹，目前我國私募股權投資約占全國GDP的1%，與西方國家4%~5%的比例仍相去甚遠，這表明我國私募股權市場發(fā)展?jié)摿�巨大�?/p>

　　與會的專家們普遍認為，在當前我國國際收支面臨巨額雙順差和在收購兼并中經濟安全問題備受關注的形勢下，發(fā)展人民幣股權基金具有更重要的現實意義。

　　據分析，中國正處于外匯儲備激增和市場流動性充裕的時期，著重培育人民幣股權基金能充分利用國內資金，減少大量引進國外股權基金對資本項下順差所產生的壓力。而且，目前內資和外資股權基金投資比例約為1：9，發(fā)展人民幣股權基金也可以引導來華外資股權基金更多地利用人民幣市場。

　　此外，發(fā)展人民幣股權基金還有利于中國企業(yè)家運用股權基金整合國內產業(yè)，提高中國企業(yè)的競爭力。

　　有專家認為，發(fā)展人民幣股權基金恰逢其時。這既能從實體經濟層面，推動那些有發(fā)展空間和前景的企業(yè)快速成長，從而增強中國企業(yè)實力，扶持國內產業(yè)發(fā)展；也能從金融層面，發(fā)展更多能有效組合市場各種要素的金融工具，實現國內資金充分利用，以緩解當前流動性過剩的壓力。

　　“建立人民幣私募股權基金既可以規(guī)避國家對于外資并購的限制，又可以充分利用國內的閑余資金，給國內資金開辟一條新的投資渠道。”高能資本有限公司董事長王曉濱說。

　　配套設施還需完善

　　“盡管發(fā)展股權私募基金的條件已逐漸成熟，但是在發(fā)展中也有一些問題需要我們去解決�！敝袊�資本市場研究會主席、中國首任證監(jiān)會主席劉鴻儒表示。

　　《研究報告》稱，目前我國人民幣私募股權基金審批手續(xù)繁瑣，門檻較高，產業(yè)基金的設立要經過國家發(fā)改委批準，以及一系列的相關規(guī)定，設立過程相對復雜；而在投融資方面，根據《產業(yè)投資基金管理暫行辦法》的規(guī)定，產業(yè)基金只能投資于未上市企業(yè)，其中投資于基金名稱所體現的投資領域的比例不低于基金資產總值的60%，投資過程中的閑散資金只能存于銀行或用于購買國債金融債券等有價證券，這些規(guī)定影響了產業(yè)投資基金的投資活動。

　　另外，《研究報告》建議還應完善私募股權基金的退出渠道。一方面加快建立多層次的場內交易市場，加快創(chuàng)業(yè)板的建立，把上市資源留在境內；另一方面完善境內的場外交易市場，改造深圳交易所的代辦股份轉讓系統(tǒng)，為非上市公眾公司的股權轉讓和私募股權基金的股權轉讓退出提供好的平臺。

　　針對有關為私募股權基金立法的說法，《研究報告》建議，在現有的法律框架下鼓勵私募股權基金的發(fā)展不必另起爐灶。“法律在于制定游戲規(guī)則，過于瑣碎的游戲規(guī)則會使私募股權基金失去自己的本源特性——靈活性。”

　　“私募股權基金本質是風險承擔能力強的富人游戲。”廈門大學王亞南經濟研究院金融研究中心主任鄭鳴稱，監(jiān)管的基本原則是市場原則，讓市場主體承擔相應的風險，避免政府過于干涉而造成政府“買單”行為的出現。
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