孫琎

　　“消息屬實的話我們會發公告。”網游運營商第九城市(下稱“九城”)投資者關系部相關負責人昨日對《第一財經日報》表示，目前還沒有九城會購入上海美斯恩網絡公司[下稱“MSN(中國)”]股份的正式消息。

　　但一筆牽動國內外四家不同領域巨頭的交易正在臺下醞釀。

　　接近上海聯合投資的內部人士向記者透露，聯合投資已準備將手中持有的50%MSN(中國)的股權全部或部分出讓。2005年聯合投資以財務投資者的身份與微軟合資成立MSN(中國)。MSN由此在中國落地，在中國開展即時通訊、電子郵件、門戶、搜索和無線增值幾大業務。

　　《第一財經日報》昨日也就此致電微軟在線服務集團大中華區總經理莊毅禮，他不愿就此作出回應。

　　另一位投資界知情人士透露，九城作為MSN(中國)股份的潛在接盤者之一，在候選者中排位比較靠前。一旦確定九城接手MSN(中國)的股權，一系列動作就會啟動。微軟會伺機入股九城，與美國藝電(EA)一起，成為九城的股東，三方將開展進一步整合與開拓。

　　多方復雜關系

　　5月，游戲內容制作巨頭藝電取得九城15%的股份。而微軟跟九城與今年年初布下合作“暗手”——微軟和九城簽署合作備忘錄稱，如果微軟的游戲娛樂平臺XBOX進入中國，則九城將是首家代理和運營商。

　　而且，藝電也是微軟的重要合作伙伴。微軟今年將一位藝電的高管挖到旗下，主持游戲業務。

　　知情人士透露，藝電內部對于入股九城已有矛盾存在。一位負責投資九城的高管目前已經離職。而藝電入股至今，并未很好地實現投資價值。藝電內部也有更好利用九城促進其中國業務，或者至少實現股權增值的沖動，對于微軟入股也會持積極態度。

　　微軟的算盤

　　事實上，MSN(中國)的盈利情況并不糟糕，而且擁有完整的運營團隊。MSN中文網站目前除移動增值業務外，自己并不進行門戶網站內容建設，長期堅持與其他垂直網站進行內容合作的模式。

　　MSN的贏利幾乎全部來自廣告。MSN(中國)高層曾對《第一財經日報》透露，從2005年5月至2006年5月，MSN(中國)取得了7000萬元廣告銷售收入。

　　MSN中文網站大部分廣告為五五分成，但要成為MSN的合作伙伴需要給微軟交“入門費”，并承擔頻道維護和帶寬成本，與MSN合作建立專門的團隊。

　　一位海外投資界人士認為，在游戲領域，微軟、藝電和九城的組合十分強大，可以籠罩互聯網和無線增值、

網絡游戲、XBOX平臺等多個利潤豐厚的市場。

　　目前，微軟也已經著手在中國發展游戲生態圈，包括上海、成都、北京等地的游戲內容制作企業，都在針對微軟的游戲平臺進行開發。

　　瑞士信貸分析師張永恒認為，盡管網站流量排名并不高，但估計MSN(中國)2006年廣告營收為人民幣1億元到1.5億元。假設MSN(中國)2006年營收為人民幣2億元，凈利潤率為30%，那么2億美元的估價相當于其2006年凈利潤的25倍。

　　九城昨日股價為32.25美元，下跌5.15%。

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